中國唯二上市汽車公司 高盛估價將兩級跳？
AUTONET記者：曾祥杰(08/05/2003星期二)
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從日前高盛所發布的財務評估報告顯示，華晨中國與駿威汽車這兩家「唯二」中國上市汽車公司，未來的前景非常看好，兩年內其股價預估可高速成長，並遠遠超越中國的汽車同業。不過，這份報告的基準並不明確，因此無法提供投資者做更進一步的判斷。
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華晨中國和駿威汽車是中國汽車業僅有的兩家香港上市公司，也是目前業內運營資料最透明者。日前高盛的一份報告，首次將它們納入全球汽車上市公司的視野，將其詳細財務資料與大眾、通用、豐田上市公司進行比較，高盛的結果是，在未來兩年裏，華晨中國和駿威汽車 都將遠超過這些同業達兩位數，被高盛認為是投資報酬率極高的單位。然而，由於不確定的因素較多，而且目前中國也僅有這兩家汽車公司上市，因此，未來仍可能發生變化，我們在此並不能做更客觀的評估。
不過，這兩家汽車公司的獲利卻是比較可期的，由於華晨中國是投資10.6億美元在百慕大註冊的汽車製造公司。它擁有瀋陽金杯汽車公司的51﹪的股權，在2002年開始生產中華牌轎車。同時，華晨中國還擁有44.5﹪的華晨寶馬合資公司的權益。該合資公司將於2003年底在瀋陽製造寶馬（BMW）新三與新五車系。因此未來的發展相當被看好。根據中國媒體的分析，寶馬轎車將於年底以SKD（大件總成）方式開始量產，估計在2003年該專案可生產2250輛，2004年起可為公司貢獻出利潤。到了2005年，則可望由SKD轉換到盈利更高的CKD（散件組裝），獲利可相對成長。高盛認為，在未來兩年華晨中國盈利將與本田及豐田相當。
而投資17億美元的駿威汽車，則擁有廣州本田汽車合資公司47.5﹪的股權。目前以中高級轎車雅閣Accord，使其資本投資收益率達到目前中國車界最高的53﹪，加上Fit、CR-V等新產品陸續加入，以及嚴格的製造成本控制，高盛預估在2004年，駿威汽車也會有三成的獲利成長。不過，由於本田汽車與廣州汽車工業集團新成立的出口合資公司並沒有包含在駿威汽車裏，而日前，豐田又宣佈將與廣州汽車工業集團組建合資公司製造佳美（Camry）轎車，因此駿威的未來不確定性較華晨為大。
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