搞不定NISSAN，FCA與RENAULT合併案宣告破局
AUTONET記者：衛清風(06/10/2019星期一)
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隨著汽車產品生命週期越來越快，加上電動車與自動駕駛等未來趨勢，使得車廠的開發成本越來越高，所以車廠之間的合縱連橫也成為常態。而FCA集團雖然幾年前有著不錯的表現，但近來這個跨國集團在歐、美兩地卻有著截然不同的發展，位於美國的CHRYSLER體系相關品牌銷售表現維持強勢高檔，但歐洲的FIAT卻深陷泥淖，也因此先前傳出法國PSA集團有意將其合併，不過最後卻是不了了之。直至一周前，FCA向法國RENAULT集團提出350億美元的合併案可說是震驚全球車壇，因為此案若，這個新的集團在全球的銷量上將成為能夠與TOYOTA、VW集團匹敵的第三大汽車集團，不過就在經過一個星期後，FCA表示撤回提案，合併宣告破局。雖然最後是破局收場，不過其實後所牽連到的範圍甚廣，仍舊值得我們細細來研究一番。
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郎有情、妹不急 反映FCA自身的急迫性
FCA想要與其他集團進行合併，其實並不是一件新鮮事，早在已故前任執行長Sergio Marchionne任內，就有在考慮這件事情，其中最主要的原因，就是集團當中已經呈現失衡的狀態。在集團兩大體系當中，CHRYSLER與相關品牌受惠於美國經濟情勢回春，各品牌都有著相當不錯的表現，其中以皮卡為主力產品的RAM更是一枝獨秀，而在去年，RAM與JEEP兩個品牌的獲利就佔了整個集團的85%。
反觀FIAT體系，在歐洲市場的表現始終積弱不振，被視為搖錢樹的MASERATI，雖然一度扮起集團獲利的中流砥柱，但礙於其高端品牌的身分，即便推出四門中型房車、SUV等車型，市場性仍是有限，其中Levante在銷售熱潮過後，其Mirafiori廠區竟然出現一個月平均只上班七天的慘況，甚至有所屬員工喊出：「只要有工作做，就算叫他們去組裝腳踏車也都願意。」現階段Mirafiori廠區的員工只能期待未來的FIAT 500e以及MASERATI Levante Hybrid油電混合版本能夠為他們帶來工作。
事實上，FCA的MASERATI與ALFA ROMEO兩大品牌復興計畫，在一開始雖然是有聲有色，但時至今日已經證明，成果並沒有達到集團目標；另一方面，雖然FCA因應SUV與跨界車的流行趨勢，將在美國相當吃香的RAM與JEEP兩大品牌，導入歐洲市場，但表現依舊不盡理想。而極具指標性的金融機構摩根士丹利所給出的評價，更是顯現出FCA在歐洲的困境，他們對於JEEP的每股預估股價給出了16.6歐元的價格，對於RAM的評估則是6.6歐元，加起來竟然還比整個集團21歐元的預估股價還高。相形之下，FIAT的預估值為零，ALFA ROMEO甚至是負值。
種種跡象反映出，FCA其實亟需重整其歐洲市場的業務狀況，因為在合併案提出之後，可說是相當積極的進行遊說，無論是對RENAULT本身、法國政府以及重頭到尾都對合併案冷回應的NISSAN，並且提出相當漂亮的願景，尤其在節省成本與市場佈局方面。而在合併案撤回之後，FCA還得面對一些問題，其中最嚴重的莫過於投資人的信心，因為上周FCA對RENAULT提出合併之後，種種利多讓兩者股價雙雙衝高（反觀先前被拒絕的PSA集團的股價還因此下挫），但在短短一周後合併案卻宣告破局。
差臨門一腳 只因為RENAULT搞不定NISSAN
FCA在撤回合併案的新聞稿中，將矛頭指向是法國的政治問題導致合併案告吹，但實際上，在FCA承諾法國政府將保證法國境內的員工與廠區將不會面臨關廠、裁員的命運之後，其實合併案成立的機會是相當高的。同時，面對合併之後，法國政府對於集團的持股將因此遭到稀釋一事是能夠接受的，因為長年來法國政府對企業持股的政策並不算成功。
消息也指出FCA與RENAULT雙方的重大意見分歧，也都在日前獲得了共識，但在法國財政部長Bruno Le Maire表示合併案不用急於一時決定，應有更長時間的討論之後，同一天稍晚的集團會議對於合併案的表決中，在勞工議題上一向強勢的法國總工會投下了反對票，而其餘股東則是一致表達贊成，但關鍵的NISSAN兩位董事會代表，卻對此案投下了棄權票。
而在這之後，法國政府代表就提出延後投票的提議，消息指出，法國政府答應合併案的條件，除了不會關廠、裁員的保證之外，還表示一定要將NISSAN這個運作十多年來的聯盟置於架構當中，也因此NISSAN所屬的董事會代表投下棄權票之後，法國政府代表便表示要延遲投票，目的是希望能夠在幾天後於日本大阪舉行的G20峰會後與日本方面會談，藉此取得NISSAN對於合併案的支持。而延遲投票的提議獲得董事會的同意，並隨即向FCA提出，不過FCA就像變了心的女朋友，回不來了。
默不作聲 NISSAN成破局關鍵
雖然FCA將破局原因指向法國的政治干預，不過關鍵還是在於NISSAN的態度。事實上，NISSAN與RENAULT之間因Carlos Ghosn被捕後關係始終相當緊張，同時RENAULT也從來沒有放棄將NISSAN正式合併的目標。而在這次FCA所提出的合併案當中，NISSAN始終保持相當冷的態度，包括一開始甚至表示沒有接獲通知。而在法國政府堅持將NISSAN納入合併案、但NISSAN顯得興趣缺缺的情況下，讓FCA眼見短時間無法成案而決定收手。
當然NISSAN眼下也有必須面對的問題，除了在西川廣人接手後，公司獲利大幅衰退，另一方面，雖然在聯盟當中，NISSAN在電動車的領域握有優勢，但FCA旗下握有兩個在美國地區銷售相當強勢的品牌，對於同樣視美國為重要市場的NISSAN來說，不但股權被稀釋，在銷售業務上似乎也討不到便宜。
後續影響
FCA撤回合併案之後，引發雙方股價下挫，其中FCA下跌3%，而RENAULT則是下跌7%；但幾家歡樂幾家愁，原本出局的PSA集團反而在此時股價上漲1.5%，主要來自市場認為，如果NISSAN成為併購案的障礙的話，FCA有可能回頭找PSA進行合併。即便如此，法國政府方面依舊聲聲呼喚，希望FCA能夠回心轉意，包括財政部長Bruno Le Maire以及法國預算部長Gerald Darmanin都表示歡迎FCA再次提案。但在這次事件之後，市場可能再次見識到法國政府對於企業的高度干預。另一方面，此舉也將引發投資人對於兩個集團如何面對高開發成本的疑慮。
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